深圳市招金金屬網(wǎng)絡(luò)交易有限公司 / 2018-10-15
1）美股處于歷史高位。
漲多了就要跌，這是一個(gè)恒古不變的常識。處在高位的資產(chǎn)，可以不需要任何理由開啟下跌。美股在不斷創(chuàng)出歷史新高的同時(shí)，也意味著風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累。漲了八年的股市開啟幅度可觀的回調(diào)，是再正常不過的事情。
永遠(yuǎn)沒有只漲不跌的資產(chǎn)，下跌可能會遲到，但一定不會缺席。時(shí)刻牢記這個(gè)常識，可以保持對市場的敬畏。
2）美債收益率飆升。
進(jìn)入十月，美聯(lián)儲多位重磅官員（包括主席鮑威爾）關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)前景的樂觀判斷以及加息的堅(jiān)定立場，被市場解讀成非常鷹派（強(qiáng)硬）的風(fēng)格。這一系列密集表態(tài)的結(jié)果，是美債收益率的大幅飆升。
九月下旬以來，十年期國債強(qiáng)勁突破3%的重要心理關(guān)口，且繼續(xù)飆升至3.2%上方。國債收益率飆升，反映了金融市場對美聯(lián)儲未來偏鷹加息路徑的定價(jià)。對于其他資產(chǎn)（包括股市）而言，債券利率的飆升，意味著投資其他資產(chǎn)的機(jī)會成本快速走高。也就是說，在債和股之間權(quán)衡，現(xiàn)在投資債券更為劃算，股市自然面臨下跌的壓力。
一言以辟之，美國十年期國債，是全球金融資產(chǎn)的定價(jià)核。
它的波動，將通過定價(jià)邏輯傳導(dǎo)到所有金融資產(chǎn)，包括股市、債市、匯市、大宗商品和房地產(chǎn)市場。也即是說，你可以把美國國債十年期收益率，看做是全球金融市場的定海神針，它的波動，將通過一系列邏輯，傳導(dǎo)到所有大類資產(chǎn)上去。
為什么美債在3%上方會引發(fā)如此大的市場動蕩？因?yàn)樗悄壳笆昵皣鴤找媛释贤黄期厔菥€的水平。華爾街多位大佬曾警告，如果美債超過3%并繼續(xù)上漲，美國股市牛市將不可避免地終結(jié)。
3）貿(mào)易沖突的影響。
這是一個(gè)中長期可能對美國經(jīng)濟(jì)基本面造成影響的因素。最近的科技股大跌，可能與此前彭博社報(bào)道的“Super Micro”事件有關(guān)。更長遠(yuǎn)來看，市場可能開始擔(dān)心貿(mào)易沖突會影響美股上市公司接下來的業(yè)績預(yù)期（從第四季度開始）。
4) 對中期選舉風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)價(jià)。
如果中期選其中，民主黨獲得壓倒性優(yōu)勢，那么特朗普激進(jìn)的減稅政策以及可能對經(jīng)濟(jì)金融的管制放松，可能會面臨“糾偏”。
市場已經(jīng)恐慌，將此次大跌和1987年大跌聯(lián)系起來
美股已經(jīng)10年長牛，不少人都在警告美股可能會見頂。
摩根士丹利分析師在一份研報(bào)中寫到：所有的這些情景，都像極了1987年秋天的“黑色星期一”的情形。
“當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲也在加息，態(tài)度鷹派。格林斯潘剛剛上任，言論強(qiáng)硬，在里根總統(tǒng)減稅計(jì)劃支持下，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也超越全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但后來發(fā)生了“黑色星期一”。
1986年里根推出減稅政策，當(dāng)年美股GDP增長率小幅回升，但1987年之后，美國GDP增長率便轉(zhuǎn)頭下跌，股市也隨之下跌。
美國海銀資本首席策略師陳凱豐也發(fā)現(xiàn)，目前美股1987年歷史頗為相似：
2018年以來，美股市場大約上漲了10%，漲幅過快，在過去100年，美國股市最像今年一月份的是1987年，那一年也是里根稅改后經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的一年。
當(dāng)年一月份美股指數(shù)回報(bào)13%，和現(xiàn)在非常接近，但10月份美股下跌27%，1987年大跌后，到1989年美國才走出股災(zāi)陰影。
曾準(zhǔn)確預(yù)測2008年金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Schiff也在近日提醒稱，未來將出現(xiàn)一次規(guī)模更大的金融危機(jī)，“目前的問題在于，我們正處于更嚴(yán)重危機(jī)的懸崖邊緣。”
IMF也接連發(fā)出警告，10月10日，IMF在其發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測報(bào)告》中稱，2017年全球債務(wù)水平達(dá)到182萬億美元，創(chuàng)歷史新紀(jì)錄，其規(guī)模在過去10年間增長了50%。
10月9日，IMF宣布將今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.7%，這是2016年7月以來，IMF首次調(diào)降對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。
市場恐慌的不僅是美股下跌，還有如果美股真的大跌，其他市場怎么辦？
中信證券統(tǒng)計(jì)了1929年以來美股標(biāo)普500指數(shù)最大回撤幅度超過10%的回調(diào)后發(fā)現(xiàn)，美股市場大幅回調(diào)期間，通常伴都隨著全球范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的急劇惡化，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)悉數(shù)大跌，而避險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上。
美股下跌帶領(lǐng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)是市場的共識，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌后，避險(xiǎn)資產(chǎn)（例如黃金）價(jià)格是否會上升？市場卻有相反的看法。
摩根士丹利分析師Hans Redeker認(rèn)為：隨著各國央行收緊貨幣政策，退出QE，全球流動性正在快速收縮，致使融資成本上升，近期美債收益率快速上漲，也證明了市場拋壓變大。在流動性收緊的情況下，避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格也并不一定會明顯上漲。
出現(xiàn)這種情況時(shí)，市場表現(xiàn)為：股價(jià)下跌的同時(shí)金價(jià)卻一直停滯不前。
從日K線上來看，因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，10日、11日金價(jià)出現(xiàn)了上漲，但和前期相比漲幅并不大。
看見美股昨日的跌幅，不知道特朗普慌不慌，網(wǎng)絡(luò)上有不知真假的段子說：1986年，里根減稅，股市大漲，里根準(zhǔn)備用股市大漲宣傳自己，但他的幕僚阻止了他，幕僚對里根說：股市會跌的！
